财信证券股份有限公司周策 , 杨鑫近期对派能科技进行研究并发布了研究报告《储能产品盈利能力表现优秀，产能稳步扩张》，本报告对派能科技给出买入评级，认为其目标价位为 343.89 元，当前股价为 260.1 元，预期上涨幅度为 32.21%。

　　事件：公司发布 2022 年年度报告，公司实现营业收入 60.13 亿元，同比增长 191.55%；实现归属于上市公司股东的净利润 12.73 亿元，同比增长 302.53%

　　2022 年储能产品出货量高增，盈利能力强劲：2022 年公司储能产品销售量 3.5GWh，全年单 Wh 净利达到 0.36 元，盈利能力表现优异。公司自主品牌户用储能产品市场份额在意大利、西班牙、英国、奥地利、捷克、南非等国稳居领先地位，在全球户用储能市占率进一步提升。同时，公司积极推进日本、美国市场布局，与国际知名电源厂商进一步加深合作，为后续更大产能释放做好积极准备。除户用储能市场外，公司积极拓展如电网储能、船舶、房车、移动电源等市场，坚定站位分布式能源服务商，为全球电力脱碳目标赋能。

　　2022Q4 净利环比增长 64.66%，2023Q1 盈利能力仍维持高位：2022Q4 公司实现营收 24.45 亿元，同比增长 218.40%，环比增长 27.66%；实现净利 6.28 亿元，同比增长 869.33%，环比增长 64.66%。单季度毛利率和净利率分别达到 38.39% 和 25.68%，处于 2021Q2 以来的最高盈利水平。考虑到碳酸锂价格大幅下跌而公司暂未调整产品售价，我们预计公司 2023Q1 的盈利水平将继续保持高位。

　　稳健扩张产能，积极布局新的储能电池技术：公司积极推进 10GWh 锂电池研发制造基地项目 建设，第一期将于 2023 年四季度达到设计产能，第二期建设预计会在 2024 年年底建设完成，建设进度超预期。在产品开发方面，公司在保持产品具备高安全、长寿命、低成本优点的同时，分别从提高充放电能力、优化全生命周期使用规则、新型电池结构、新型储能电池材料体系等方面进行了创新，持续开展功率型磷酸铁锂储能电池、大容量长寿命铝壳储能电池、磷酸铁锰锂电池、钠离子电池等新项目的研发工作，2022 年底公司推出了大容量长寿命铝壳储能电池、钠离子电池并成功实现商用。

　　投资建议：我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利 21.57、28.44、38.29 亿元，对应 PE 分别为 20.54、15.57、11.57 倍。公司盈利能力优异，产能扩张稳步进行，我们看好公司的发展，首次覆盖，给予公司 2023 年 28 倍 PE，目标价 343.89 元，给予公司 买入 评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.95%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 24.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 18.43。

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